新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈深度分析：擁抱大時(shí)代，把握三主線(xiàn)

■長(zhǎng)坡厚雪好賽道，全球電動(dòng)化大時(shí)代到來(lái)。中國(guó)方面，市場(chǎng)正由政策驅(qū)動(dòng) 轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的，在自主品牌、造車(chē)新勢(shì)力、合資品牌平臺(tái)化車(chē)型和特斯拉 的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)中國(guó) 2020 年銷(xiāo)量約 125 萬(wàn)；2021 年銷(xiāo)量近 200 萬(wàn)輛， 同比增長(zhǎng) 60%；6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面，車(chē)企對(duì)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的態(tài)度 堅(jiān)決，主要國(guó)家激勵(lì)政策持續(xù)加碼，碳排放壓力倒逼下，預(yù)計(jì)歐洲 2020 年銷(xiāo) 量 120 萬(wàn)輛；2021 年近 200 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近 70%。6 年 CAGR 達(dá) 45%。在 中歐市場(chǎng)的帶領(lǐng)下，全球電動(dòng)化大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)未來(lái) 6 年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量 CAGR 達(dá) 37%。

■主線(xiàn)一：海外放量，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機(jī)遇。2021 年，全球電動(dòng)車(chē)都將進(jìn) 入發(fā)展快車(chē)道。以大眾、PSA 為代表的傳統(tǒng)車(chē)企和以特斯拉為代表的新勢(shì)力， 正在聯(lián)手顛覆百年汽車(chē)工業(yè)。經(jīng)歷過(guò)去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，并且已經(jīng)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈體系；根據(jù)我們 的測(cè)算，2021 年，全球?qū)��?yīng)動(dòng)力電池需求將達(dá) 226GWh，同比增長(zhǎng)約 74%， 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速，廠(chǎng)商之間緊密綁定，未來(lái)集中度將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。

■主線(xiàn)二：厚積薄發(fā)，優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)電池廠(chǎng)迎拐點(diǎn)。由于動(dòng)力電池行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén) 檻和壁壘高，目前呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)格局尚不明朗，市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車(chē)企與電池廠(chǎng)的博弈角度來(lái)看，目前動(dòng)力電池呈 現(xiàn)高端產(chǎn)能緊缺，呈現(xiàn)較強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。隨著國(guó)際傳統(tǒng)車(chē)企加速電動(dòng)化布局進(jìn) 程，預(yù)計(jì)車(chē)企巨頭將加大對(duì)具備全球供應(yīng)潛力的二線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)的扶持力度， 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)，從而給予優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)電池廠(chǎng)參與全球電動(dòng)化盛宴的 機(jī)遇，具備優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的二線(xiàn)電池廠(chǎng)有望突出重圍，將迎來(lái)價(jià)值重估。

■主線(xiàn)三：供需反轉(zhuǎn)，關(guān)注高景氣的漲價(jià)環(huán)節(jié)。復(fù)盤(pán)歷史，部分中游材料環(huán) 節(jié)處于產(chǎn)能出清的尾端；展望未來(lái)，2021 年需求高增長(zhǎng)，部分中游環(huán)節(jié)供需 格局有望反轉(zhuǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節(jié)。